城建发展公司2022 年财务分析研究报告

　城建发展公司 2019 年财务分析研究报告

　 1 CONTENTS 目录

　CONTENTS 目录

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　1 1

　前

　 言

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　1 1

　一、城建发展公司实现利润分析

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　2 2

　（一）.利润总额 ......................................................................................................................... 2 （二）.主营业务的盈利能力 ...................................................................................................... 3 （三）.利润真实性判断 .............................................................................................................. 3 （四）.利润总结分析.................................................................................................................. 4 二、城建发展公司成本费用分析

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　4 4

　（一）.成本构成情况.................................................................................................................. 4 （二）.销售费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （三）.管理费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （四）.财务费用的合理性评价 .................................................................................................. 5 三、城建发展公司资产结构分析

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　5 5

　（一）.资产构成基本情况 .......................................................................................................... 5 （二）.流动资产构成特点 .......................................................................................................... 7 （三）.资产增减变化.................................................................................................................. 8 （四）.总资产增减变化原因 ...................................................................................................... 8 （五）.资产结构的合理性评价 .................................................................................................. 8 （六）.资产结构的变动情况 ...................................................................................................... 9 四、城建发展公司负债及权益结构分析

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　9 9

　（一）.负债及权益构成基本情况 .............................................................................................. 9 （二）.流动负债构成情况 ........................................................................................................ 10 （三）.负债的增减变化 ............................................................................................................ 11 （四）.负债增减变化原因 ........................................................................................................ 12 （五）.权益的增减变化 ............................................................................................................ 12

　 2 （六）.权益变化原因................................................................................................................ 13 五、城建发展公司偿债能力分析

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　13

　（一）.支付能力 ....................................................................................................................... 13 （二）.流动比率 ....................................................................................................................... 13 （三）.速动比率 ....................................................................................................................... 14 （四）.短期偿债能力变化情况 ................................................................................................ 14 （五）.短期付息能力................................................................................................................ 14 （六）.长期付息能力................................................................................................................ 15 （七）.负债经营可行性 ............................................................................................................ 15 六、城建发展公司盈利能力分析

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　（一）.盈利能力基本情况 ........................................................................................................ 15 （二）.内部资产的盈利能力 .................................................................................................... 16 （三）.对外投资盈利能力 ........................................................................................................ 16 （四）.内外部盈利能力比较 .................................................................................................... 16 （五）.净资产收益率变化情况 ................................................................................................ 17 （六）.净资产收益率变化原因 ................................................................................................ 17 （七）.资产报酬率变化情况 .................................................................................................... 17 （八）.资产报酬率变化原因 .................................................................................................... 17 （九）.成本费用利润率变化情况 ............................................................................................ 17 （十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................................... 18 七、城建发展公司营运能力分析

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　（一）.存货周转天数................................................................................................................ 18 （二）.存货周转变化原因 ........................................................................................................ 18 （三）.应收账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （四）.应收账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （五）.应付账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （六）.应付账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （七）.现金周期 ....................................................................................................................... 19 （八）.营业周期 ....................................................................................................................... 20 （九）.营业周期结论................................................................................................................ 20

　 3 （十）.流动资产周转天数 ........................................................................................................ 20 （十一）.流动资产周转天数变化原因 .................................................................................... 20 （十二）.总资产周转天数 ........................................................................................................ 21 （十三）.总资产周转天数变化原因 ........................................................................................ 21 （十四）.固定资产周转天数 .................................................................................................... 22 （十五）.固定资产周转天数变化原因 .................................................................................... 22 八、城建发展公司发展能力分析

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　（一）.可动用资金总额 ............................................................................................................ 22 （二）.挖潜发展能力................................................................................................................ 22 九、城建发展公司经营协调分析

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　（一）.投融资活动的协调情况 ................................................................................................ 23 （二）.营运资本变化情况 ........................................................................................................ 23 （三）.经营协调性及现金支付能力 ........................................................................................ 24 （四）.营运资金需求的变化 .................................................................................................... 24 （五）.现金支付情况................................................................................................................ 24 （六）.整体协调情况................................................................................................................ 24 十、城建发展公司经营风险分析

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　（一）.经营风险 ....................................................................................................................... 24 （二）.财务风险 ....................................................................................................................... 25 十一、城建发展公司现金流量分析

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　（一）.现金流入结构分析 ........................................................................................................ 25 （二）.现金流出结构分析 ........................................................................................................ 26 （三）.现金流动的协调性评价 ................................................................................................ 27 （四）.现金流动的充足性评价 ................................................................................................ 28 （五）.现金流动的有效性评价 ................................................................................................ 29 （六）.自由现金流量分析 ........................................................................................................ 30 十二、城建发展公司杜邦分析

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　（一）.资产净利率变化原因分析 ............................................................................................ 30 （二）.权益乘数变化原因分析 ................................................................................................ 30

　 4 （三）.净资产收益率变化原因分析 ........................................................................................ 31 声

　明

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　32

　 1 前

　 言

　城建发展公司 2019 年营业收入为 164.32 亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。2019 年净利润为 22.22 亿元，与 2018 年的 13.53 亿元相比大幅增长，增长了 64.31%。

　公司 2019 年营业成本为 124.69 亿元，与 2018 年的 89.77 亿元相比大幅增长，增长了38.89%。2019 年销售费用为 4.94 亿元，与 2018 年的 4.19 亿元相比大幅增长，增长了 17.84%。2019 年管理费用为 5.80 亿元，与 2018 年的 5.33 亿元相比大幅增长，增长了 8.84%。2019年财务费用为 7.47 亿元，与 2018 年的 1.85 亿元相比成倍增长，增长了 3.04 倍。

　公司 2019 年总资产为 1,225.19 亿元，与 2018 年的 1,099.50 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.43%。2019 年流动资产为 1,065.16 亿元，与 2018 年的 975.33 亿元相比有较大幅度增长，增长了 9.21%。

　公司 2019 年负债总额为 945.43 亿元，与 2018 年的 839.87 亿元相比大幅增长，增长了12.57%。2019 年所有者权益为 279.76 亿元，与 2018 年的 259.63 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.75%。

　公司 2019 年流动比率为 2.5015，与 2018 年的 2.4915 相比有所增长，增长了 0.01。2019年速动比率为 0.5428，与 2018 年的 0.5796 相比有所下降，下降了 0.0368。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。

　公司 2019 年营业利润率为 16.58%，与 2018 年的 13.54%相比有较大幅度增长，增长了3.04 个百分比。2019 年资产报酬率为 2.99%，与 2018 年的 1.92%相比有较大幅度增长，增

　 2 长了 1.07 个百分比。2019 年净资产收益率为 8.24%，与 2018 年的 5.62%相比有较大幅度增长，增长了 2.62 个百分比。

　公司 2019 年资产周转天数为 2581.9063 天，2018 年为 2839.1248 天，2019 年比 2018年缩短 257.2185 天。2019 年流动资产周转天数为 2266.2596 天，2018 年为 2505.2472 天，2019 年比 2018 年缩短 238.9876 天。2019 年营业周期为 2318.57 天，2018 年为 2761.68 天，2019 年比 2018 年缩短 443.11 天。

　公司 2019 年新创造的可动用资金总额为 22.22 亿元。

　公司 2019 年营运资本为 639.34 亿元，与 2018 年的 583.87 亿元相比有较大幅度增长，增长了 9.5%。

　公司 2019 年的盈亏平衡点为 112.40 亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

　公司 2019 年经营现金净流量为负 7.59 亿元，投资现金净流量为 1.73 亿元，筹资现金净流量为 10.15 亿元。

　公司资产净利率为 1.91%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为 437.95%，与上期相比，有上升趋势。

　一、城建发展公司实现利润分析

　（一）.利润总额 城建发展 2019 年实现利润为 27.23 亿元，与 2018 年的 18.14 亿元相比大幅增长，增长了 50.14%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

　 3 （二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，城建发展 2019 年主营业务收入净额为 164.32亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。2019 年主营业务成本为 124.69亿元，与 2018 年的 89.77 亿元相比大幅增长，增长了 38.89%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。

　2018-2019 年实现利润增减情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 164.32 22.80 133.81 -4.72 实现利润 27.23 50.14 18.14 -2.84 营业利润 27.25 50.44 18.11 -2.67 投资收益 11.80 742.58 1.40 -41.67 营业外利润 -0.02 -176.25 0.02 -56.76 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断 从报表数据来看，城建发展 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

　 4 （四）.利润总结分析 总的来说，在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好，发展前景良好。

　二、城建发展公司成本费用分析

　（一）.成本构成情况 2019 年城建发展成本费用总额为 142.90 亿元，其中：主营业务成本为 124.69 亿元，占成本总额的 87.26%；销售费用为 4.94 亿元，占成本总额的 3.46%；管理费用为 5.80 亿元，占成本总额的 4.06%；财务费用为 7.47 亿元，占成本总额的 5.23%。

　2018-2019 年成本构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 142.90 100.00 101.14 100.00 主营业务成本 124.69 87.26 89.77 88.76 销售费用 4.94 3.46 4.19 4.14 管理费用 5.80 4.06 5.33 5.27 财务费用 7.47 5.23 1.85 1.83 主营业务税金及附加 13.01 9.11 16.84 16.65

　 5 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 城建发展 2019 年销售费用为 4.94 亿元，与 2018 年的 4.19 亿元相比，大幅增长，增长了 17.84%。2019 年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。

　（三）.管理费用变化及合理性评价 城建发展 2019 年管理费用为 5.80 亿元，与 2018 年的 5.33 亿元相比，大幅增长，增长了 8.84%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 3.53%，与 2018 年的 3.98%相比，下降了0.45 个百分点。管理费用与销售收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出的增长比较合理。

　（四）.财务费用的合理性评价 城建发展 2019 年财务费用为 7.47 亿元，与 2018 年的 1.85 亿元相比成倍增长，增长了3.04 倍。

　三、城建发展公司资产结构分析

　（一）.资产构成基本情况 城建发展 2019 年资产总额为 1,225.19 亿元，其中：流动资产为 1,065.16 亿元，主要分布在存货、货币资金、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的 78.30%、9.04%和

　 6 6.88%。非流动资产为 160.03 亿元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流动资产的 96.10%和 72.85%。

　2018-2019 年资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 流动资产 89.82 长期投资 15.52 固定资产 0.55 无形及递延资产 0.00 其他资产 35.32 2018-2019 年资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 1225.19 100.00 1099.50 100.00 流动资产 1065.16 86.94 975.33 88.71 长期投资 116.59 9.52 101.06 9.19 固定资产 6.24 0.51 5.69 0.52 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 153.79 12.55 118.47 10.78

　 7 （二）.流动资产构成特点 公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的 78.30%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。

　2018-2019 年流动资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流动资产 1065.16 100.00 975.33 100.00 存货 834.01 78.30 748.46 76.74 应收账款 1.44 0.14 0.76 0.08 其他应收款 15.88 1.49 19.76 2.03 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 0.00 0.00 货币资金 96.31 9.04 91.86 9.42 其他流动资产 73.32 6.88 114.48 11.74 2018-2019 年流动资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年

　 8 存货 85.55 应收账款 0.68 其他应收款 -3.88 短期投资 0.00 应收票据 0.00 货币资金 4.45 其他流动资产 -41.17 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 1,225.19 亿元，与 2018 年的 1,099.50 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.43%。

　（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加 15.52 亿元；固定资产增加0.55 亿元；其他资产增加 35.32 亿元；存货增加 85.55 亿元；应收账款增加 0.68 亿元；货币资金增加 4.45 亿元；共计增加 142.06 亿元。以下项目的变动使资产总额减少：其他应收款减少 3.88 亿元；其他流动资产减少 41.17 亿元；共计减少 45.05 亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长 97.01 亿元。

　（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合

　 9 理。存货占比过高。固定资产投入使用时间较短。2019 年公司资产结构基本属于合理范围。

　（六）.资产结构的变动情况 2019 年与 2018 年相比，2019 年存货占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流动资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，并且资产的盈利能力水平有所提高。因此与 2018 年相比，本期的资产结构有所改善。

　2018-2019 年主要资产项目变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产 1065.16 9.21 975.33 13.22 长期投资 116.59 15.36 101.06 -2.38 固定资产 6.24 9.62 5.69 210.94 存货 834.01 11.43 748.46 22.86 应收账款 1.44 88.70 0.76 38.51 货币资金 96.31 4.84 91.86 -23.93 四、城建发展公司负债及权益结构分析

　（一）.负债及权益构成基本情况 城建发展 2019 年负债总额为 945.43 亿元，资本金为 18.80 亿元，所有者权益为 279.76

　 10 亿元，资产负债率为 77.17%。在负债总额中，流动负债为 425.81 亿元，占负债和权益总额的 34.75%；付息负债合计占资金来源总额的 42.43%。

　2018-2019 年负债及权益构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 1225.19 100.00 1099.50 100.00 所有者权益 279.76 22.83 259.63 23.61 流动负债 425.81 34.75 391.46 35.60 长期负债 519.62 42.41 448.42 40.78 少数股东权益 25.06 2.05 25.14 2.29 （二）.流动负债构成情况 在流动负债的构成中，其他流动负债占 39.81%、预收账款占 38.08%、应付账款占20.32%，其中其他流动负债占最大的比例。

　2018-2019 年流动负债各项增量表

　项目名称 2019 年 短期借款 0.20 应付账款 2.47

　 11 应付票据 0.36 其他应付款 0.00 应交税金 -0.66 预收账款 24.39 其他流动负债 7.59 （三）.负债的增减变化 城建发展 2019 年负债总额为 945.43 亿元，与 2018 年的 839.87 亿元相比大幅增长，增长了 12.57%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

　2018-2019 年负债变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 945.43 12.57 839.87 10.46 短期借款 0.20 100.00 0.00 -100.00 应付账款 86.52 2.94 84.05 20.08 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 519.62 15.88 448.42 5.22 其他负债 339.09 10.31 307.41 16.40

　 12 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：短期借款增加 0.20 亿元；应付账款增加 2.47亿元；应付票据增加 0.36 亿元；预收账款增加 24.39 亿元；长期负债增加 71.21 亿元；其他流动负债增加 7.59 亿元；合计增加 106.22 亿元。使负债总额减少的项目包括：应交税金减少 0.66 亿元；合计减少 0.66 亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长 105.56 亿元。

　（五）.权益的增减变化 城建发展 2019 年所有者权益为 279.76 亿元，与 2018 年的 259.63 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.75%。

　2018-2019 年所有者权益变化表

　FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 279.76 7.75 259.63 17.09 资本金 18.80 20.00 15.67 0.00 资本公积 34.85 -8.39 38.04 0.17 盈余公积 15.23 31.17 11.61 14.20 未分配利润 136.11 41.09 96.46 6.43

　 13 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本金增加 3.13 亿元；盈余公积增加 3.62亿元；未分配利润增加 39.64 亿元；合计增加 46.39 亿元。使所有者权益减少的项目包括：资本公积减少 3.19 亿元；合计减少 3.19 亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长 43.20 亿元。

　五、城建发展公司偿债能力分析

　（一）.支付能力 从支付能力来看，城建发展 2019 年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

　（二）.流动比率 从总体上来看，城建发展的流动比率有下降的趋势，不过仍在合理范围之内，公司应提前进行合理的调整，避免出现不良后果。从变化情况来看，城建发展 2019 年流动比率为2.5015，与 2018 年的 2.4915 相比有所增长，增长了 0.01。2019 年流动比率比 2018 年有所增长的主要原因是：2019 年流动资产为 1,065.16 亿元，与 2018 年的 975.33 亿元相比有所增长，增长了 9.21%。2019 年流动负债为 425.81 亿元，与 2018 年的 391.46 亿元相比有所增长，增长了 8.78%。流动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率有所提高。公司用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。

　 14 （三）.速动比率 从总体上来看，城建发展的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速动比率为 0.5428，与 2018 年的0.5796 相比有所下降，下降了 0.0368。2019 年速动比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年速动资产为 231.15 亿元，与 2018 年的 226.87 亿元相比有所增长，增长了 1.89%。2019 年流动负债为 425.81 亿元，与 2018 年的 391.46 亿元相比有所增长，增长了 8.78%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。

　（四）.短期偿债能力变化情况 公司短期偿债能力提高，偿债压力下降，这是由公司流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金增长带来的，是可靠的。

　（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，城建发展支付利息的能力较强。

　2018-2019 年偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流动比率 2.50 2.49 2.58 速动比率 0.54 0.58 0.75 利息保障倍数 4.65 10.81 9.43

　 15 资产负债率 0.77 0.76 0.77 流动资产周转率 0.16 0.15 0.33 （六）.长期付息能力 从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为 4.6467 倍。从实现利润和利息支付的关系来看，城建发展有较强的盈利能力，利息支付有保证。

　（七）.负债经营可行性 从资本结构和资金成本的角度出发，城建发展 2019 年的付息负债为 0.20 亿元，实际借款利率水平为 3733.5%，公司的财务风险系数为 1.2742。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　六、城建发展公司盈利能力分析

　（一）.盈利能力基本情况 城建发展2019年的营业利润率为16.58%，资产报酬率为2.99%，净资产收益率为8.24%，成本费用利润率为 19.06%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 1,062.85 亿元，经营资产的收益率是 2.56%，对外投资的收益率是 10.12%。

　2018-2019 年盈利能力指标表（%）

　 16 项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 16.58 13.54 13.25 营业利润率 16.58 13.54 13.25 成本费用利润率 19.06 17.93 16.36 资产报酬率 2.99 1.92 4.25 净资产收益率 8.24 5.62 14.19 经营性资产利润率 2.56 1.82 2.12 对外投资收益率 10.12 100.00 100.00 （二）.内部资产的盈利能力 城建发展 2019 年经营性资产利润率为 2.56%，与 2018 年的 1.82%相比有较大幅度增长，增长了 0.74 个百分比。

　（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。

　（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均小于公司负债资金成本，公司的盈利能力水平比较令人担忧，迫切需要提高盈利能力水平。

　 17 （五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为 8.24%，与 2018 年的 5.62%相比有较大幅度增长，增长了 2.62个百分比。

　（六）.净资产收益率变化原因 2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为22.22亿元，与2018年的 13.53 亿元相比大幅增长，增长了 64.31%。2019 年平均所有者权益为 269.69 亿元，与2018 年的 240.68 亿元相比大幅增长，增长了 12.05%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。

　（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为 2.99%，与 2018 年的 1.92%相比有较大幅度增长，增长了 1.07 个百分比。

　（八）.资产报酬率变化原因 2019 年资产报酬率比 2018 年提高的主要原因是：2019 年息税前利润为 34.70 亿元，与2018 年的 19.98 亿元相比大幅增长，增长了 73.62%。2019 年平均总资产为 1,162.34 亿元，与 2018 年的 1,040.79 亿元相比大幅增长，增长了 11.68%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。

　（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为 19.06%，与 2018 年的 17.93%相比有较大幅度增长，增长了

　 18 1.13 个百分比。2019 年期间费用经济效益为 149.57%，与 2018 年的 159.53%相比大幅下降，下降了 9.96 个百分比。

　（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年提高的主要原因是：2019 年实现利润为 27.23 亿元，与 2018 年的 18.14 亿元相比大幅增长，增长了 50.14%。2019 年成本费用总额为 142.90 亿元，与 2018 年的 101.14 亿元相比大幅增长，增长了 41.28%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。

　七、城建发展公司营运能力分析

　（一）.存货周转天数 城建发展 2019 年存货周转天数为 2316.1212 天，2018 年为 2759.8879 天，2019 年比 2018年缩短 443.7667 天。

　（二）.存货周转变化原因 2019 年存货周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均存货为 791.23 亿元，与2018年的678.82亿元相比有较大幅度增长，增长了16.56%。2019年主营业务成本为124.69亿元，与 2018 年的 89.77 亿元相比大幅增长，增长了 38.89%。平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的增长速度，存货水平基本合理。

　 19 （三）.应收账款周转天数 城建发展 2019 年应收账款周转天数为 2.4462 天，2018 年为 1.7918 天，2019 年比 2018年增长 0.6544 天。

　（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应收账款为 1.10亿元，与 2018 年的 0.66 亿元相比大幅增长，增长了 67.66%。2019 年营业收入为 164.32 亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。

　（五）.应付账款周转天数 城建发展 2019 年应付账款周转天数为 249.6507 天，2018 年为 313.1514 天，2019 年比2018 年缩短 63.5007 天。

　（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均应付账款为 85.29亿元，与 2018 年的 77.02 亿元相比有较大幅度增长，增长了 10.73%。2019 年主营业务成本为 124.69 亿元，与 2018 年的 89.77 亿元相比大幅增长，增长了 38.89%。

　（七）.现金周期 城建发展 2019 年现金周转天数为 208.9877 天，2018 年为 289.9938 天，2019 年比 2018年缩短 81.0061 天。

　 20 （八）.营业周期 城建发展 2019 年营业周期为 2318.57 天，2018 年为 2761.68 天，2019 年比 2018 年缩短443.11 天。

　2018-2019 年营运能力指标表（天）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 2316.12 2759.89 1071.85 应付账款周转天数 249.65 313.15 123.16 应收账款周转天数 2.45 1.79 0.72 营业周期 2318.57 2761.68 1072.57 （九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司较大幅度的降低了经营活动的资金占用，营运能力有明显的提高。

　（十）.流动资产周转天数 城建发展 2019 年流动资产周转天数为 2266.2596 天，2018 年为 2505.2472 天，2019 年比 2018 年缩短 238.9876 天。

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流动资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均流动资产为

　 21 1,020.24 亿元，与 2018 年的 918.40 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.09%。2019 年营业收入为 164.32 亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。平均流动资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。

　（十二）.总资产周转天数 城建发展 2019 年资产周转天数为 2581.9063 天，2018 年为 2839.1248 天，2019 年比 2018年缩短 257.2185 天。公司在资产规模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。

　2018-2019 年资产周转速度表（天）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 2581.91 2839.12 1276.33 固定资产周转天数 13.26 10.26 2.38 流动资产周转天数 2266.26 2505.25 1119.56 现金周转天数 208.99 289.99 156.94 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均总资产为 1,162.34亿元，与 2018 年的 1,040.79 亿元相比大幅增长，增长了 11.68%。2019 年营业收入净额为164.32 亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。

　 22 （十四）.固定资产周转天数 城建发展 2019 年固定资产周转天数为 13.2566 天，2018 年为 10.2642 天，2019 年比 2018年增长 2.9924 天。

　（十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为5.97 亿元，与 2018 年的 3.76 亿元相比大幅增长，增长了 58.61%。2019 年营业收入为 164.32亿元，与 2018 年的 133.81 亿元相比大幅增长，增长了 22.8%。

　八、城建发展公司发展能力分析

　（一）.可动用资金总额 城建发展 2019 年新创造的可动用资金总额为 22.22 亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。

　（二）.挖潜发展能力 从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为 0.1611，如果能够让公司流动资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流动资产占用天数 536.64 天，由此可以节约 241.59 亿元资金，用于企业今后发展。

　 23 九、城建发展公司经营协调分析

　（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，城建发展长期投、融资活动能给企业带来 639.34 亿元的营运资本，投融资活动是协调的。

　2018-2019 年营运资本增减变化表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 639.34 9.50 583.87 10.73 所有者权益 279.76 7.75 259.63 17.09 少数股东权益 25.06 -0.29 25.14 28.27 长期负债 519.62 15.88 448.42 5.22 固定资产 6.24 9.62 5.69 210.94 长期投资 116.59 15.36 101.06 -2.38 其它长期资产 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.营运资本变化情况 城建发展 2019 年营运资本为 639.34 亿元，与 2018 年的 583.87 亿元相比，增长了 55.47亿元。企业拥有充足的资金保证经营活动的正常运作，公司投资结构得到了进一步优化。

　 24 （三）.经营协调性及现金支付能力 从城建发展经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供499.42 亿元的流动资金。公司投融资活动为经营活动提供了充足的资金保证，经营业务是协调的。

　（四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为 499.42 亿元，与 2018 年的 492.03 亿元相比有所增长，增长了1.5%。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活动的管理效率。

　（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要 499.42 亿元的营运资金，而企业的营运资本为 639.34 亿元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为 139.93 亿元。

　（六）.整体协调情况 从两期得数据来看，企业资金状况协调，各项活动都有充足的资金保证。

　十、城建发展公司经营风险分析

　（一）.经营风险 城建发展 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 112.40 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 31.6%，表示

　 25 公司主营业务收入下降只要不超过 51.92 亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

　（二）.财务风险 从资本结构和资金成本的角度出发，城建发展 2019 年的付息负债为 0.20 亿元，实际借款利率水平为 3733.5%，公司的财务风险系数为 1.2742。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　2018-2019 年经营风险指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 112.40 100.88 55.95 -1.15 营业安全水平 0.32 -45.69 0.58 -2.53 经营风险系数 1.31 -11.30 1.48 6.22 财务风险系数 1.27 15.64 1.10 -1.49 十一、城建发展公司现金流量分析

　（一）.现金流入结构分析 城建发展 2019 年现金流入总额为 399.86 亿元，与 2018 年的 375.49 亿元相比有所增长，

　 26 增长了 6.49%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 204.86 亿元，约占公司当期现金流入总额的 51.23%。但是，由于公司当期经营业务的现金支出大于现金流入，因此经营业务现金收支不平衡，经营活动出现了负 7.59 亿元的资金缺口。

　2018-2019 年现金流入结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 399.86 100.00 375.49 100.00 销售商品 204.86 51.23 153.73 40.94 税金返还 0.24 0.06 0.02 0.01 收回投资 1.76 0.44 3.41 0.91 取得投资收益 1.53 0.38 1.50 0.40 长期资产处置 0.02 0.00 0.01 0.00 吸收投资 1.76 0.44 3.41 0.91 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 189.69 47.44 213.41 56.83 （二）.现金流出结构分析 城建发展 2019 年现金流出总额为 395.56 亿元，与 2018 年的 405.21 亿元相比有所下降，

　 27 下降了 2.38%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的 37.87%。

　2018-2019 年现金流出结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 395.56 100 405.21 100 购买原材料 149.8 37.87 180.9 44.64 工资性支出 8.22 2.08 7.71 1.9 税金 22.51 5.69 27.88 6.88 资产购置 0 0 0 0 对外投资 0.46 0.12 3.1 0.77 偿还债务 113.16 28.61 104.7 25.84 利润分配 31 7.84 29.09 7.18 其他流出 70.42 17.8 51.83 12.79 （三）.现金流动的协调性评价 2019 年城建发展 2019 年城建发展从企业外部筹集的资金净额为 10.15 亿元。

　2018-2019 年现金流量净额变化表

　 28 项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 -7.59 91.2 -86.21 38.14 投资现金净流量 1.73 293 0.44 102.85 筹资现金净流量 10.15 -81.9 56.05 -68.53 （四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 现金流动负债比率 -0.02 -0.22 -0.42 经营偿债能力 -0.01 -0.10 -0.18 现金流动资产比率 -0.01 -0.09 -0.16 经营还债期 -68.49 -5.20 -3.06 债务偿还率 0.22 0.23 0.16 折旧影响系数 -0.04 0.00 0.00 公司当期经营活动创造现金的能力较低，需要依靠投资活动或融资活动来弥补经营活动的现金亏损。经营现金不足。

　 29 （五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有-4.62%的是现金利润。说明公司经营活动缺乏创造现金的能力，需要依靠"输血"来维持。2019 年销售现金收益率为-4.62%，与 2018 年的-64.43%相比大幅增长，增长了 59.81 个百分比。经营活动的"造血"功能有所提高。2019 年资产现金报酬率为 0%，与 2018 年的 0%相比变化不大。

　2017-2019 年现金盈利能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 -0.05 -0.64 -0.99 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 -0.34 -6.37 -8.86 资本现金收益率 1.22 0.89 1.02 在城建发展 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 124.67%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 124.67%，与 2018 年的 114.89%相比有较大幅度增长，增长了 9.78 个百分比。从变化情况来看，公司 2019 年的销售收现能力有所增长，增长了 8.51%。

　2019 年城建发展经营活动应当得到的现金为 9.79 亿元，而实际得到的现金为负 7.59 亿元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。

　 30 2017-2019 年现金管理效率指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售...

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