供销大集公司2022 年财务分析研究报告

　供销大集公司 2019 年财务分析研究报告

　 1

　CONTENTS 目录

　前

　 言

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　1 1

　一、实现利润分析

　................................ .............

　3 3

　（一）.利润总额 ....................................................................................................... 3

　（二）.主营业务的盈利能力 ................................................................................... 3

　（三）.利润真实性判断 ........................................................................................... 4

　（四）.利润总结分析 ............................................................................................... 4

　二、成本费用分析

　................................ .............

　4 4

　（一）.成本构成情况 ............................................................................................... 4

　（二）.销售费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5

　（三）.管理费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5

　（四）.财务费用的合理性评价 ............................................................................... 6

　三、资产结构分析

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　6 6

　（一）.资产构成基本情况 ....................................................................................... 6

　（二）.流动资产构成特点 ....................................................................................... 7

　（三）.资产增减变化 ............................................................................................... 8

　（四）.总资产增减变化原因 ................................................................................... 9

　（五）.资产结构的合理性评价 ............................................................................... 9

　（六）.资产结构的变动情况 ................................................................................... 9

　四、负债及权益结构分析

　................................ ......

　10

　（一）.负债及权益构成基本情况 ......................................................................... 10

　（二）.流动负债构成情况 ..................................................................................... 11

　（三）.负债的增减变化 ......................................................................................... 12

　（四）.负债增减变化原因 ..................................................................................... 12

　 2

　（五）.权益的增减变化 ......................................................................................... 13

　（六）.权益变化原因 ............................................................................................. 13

　五、偿债能力分析

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　（一）.支付能力 ..................................................................................................... 14

　（二）.流动比率 ..................................................................................................... 14

　（三）.速动比率 ..................................................................................................... 14

　（四）.短期偿债能力变化情况 ............................................................................. 15

　（五）.短期付息能力 ............................................................................................. 15

　（六）.长期付息能力 ............................................................................................. 16

　（七）.负债经营可行性 ......................................................................................... 16

　六、盈利能力分析

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　16

　（一）.盈利能力基本情况 ..................................................................................... 16

　（二）.内部资产的盈利能力 ................................................................................. 17

　（三）.对外投资盈利能力 ..................................................................................... 17

　（四）.内外部盈利能力比较 ................................................................................. 17

　（五）.净资产收益率变化情况 ............................................................................. 17

　（六）.净资产收益率变化原因 ............................................................................. 17

　（七）.资产报酬率变化情况 ................................................................................. 18

　（八）.资产报酬率变化原因 ................................................................................. 18

　（九）.成本费用利润率变化情况 ......................................................................... 18

　（十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................ 18

　七、营运能力分析

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　19

　（一）.存货周转天数 ............................................................................................. 19

　（二）.存货周转变化原因 ..................................................................................... 19

　（三）.应收账款周转天数 ..................................................................................... 19

　（四）.应收账款周转变化原因 ............................................................................. 19

　（五）.应付账款周转天数 ..................................................................................... 20

　 3

　（六）.应付账款周转变化原因 ............................................................................. 20

　（七）.现金周期 ..................................................................................................... 20

　（八）.营业周期 ..................................................................................................... 20

　（九）.营业周期结论 ............................................................................................. 21

　（十）.流动资产周转天数 ..................................................................................... 21

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 ................................................................. 21

　（十二）.总资产周转天数 ..................................................................................... 22

　（十三）.总资产周转天数变化原因 ..................................................................... 22

　（十四）.固定资产周转天数 ................................................................................. 22

　（十五）.固定资产周转天数变化原因 ................................................................. 23

　八、发展能力分析

　................................ ............

　23

　（一）.可动用资金总额 ......................................................................................... 23

　（二）.挖潜发展能力 ............................................................................................. 23

　九、经营协调分析

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　23

　（一）.投融资活动的协调情况 ............................................................................. 23

　（二）.营运资本变化情况 ..................................................................................... 24

　（三）.经营协调性及现金支付能力 ..................................................................... 24

　（四）.营运资金需求的变化 ................................................................................. 25

　（五）.现金支付情况 ............................................................................................. 25

　（六）.整体协调情况 ............................................................................................. 25

　十、经营风险分析

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　（一）.经营风险 ..................................................................................................... 26

　（二）.财务风险 ..................................................................................................... 26

　十一、现金流量分析

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　（一）.现金流入结构分析 ..................................................................................... 27

　（二）.现金流出结构分析 ..................................................................................... 28

　（三）.现金流动的协调性评价 ............................................................................. 29

　 4

　（四）.现金流动的充足性评价 ............................................................................. 29

　（五）.现金流动的有效性评价 ............................................................................. 30

　（六）.自由现金流量分析 ..................................................................................... 31

　十二、杜邦分析

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　（一）.杜邦分析图 ................................................................................................. 32

　（二）.资产净利率变化原因分析 ......................................................................... 32

　（三）.权益乘数变化原因分析 ............................................................................. 32

　（四）.净资产收益率变化原因分析 ..................................................................... 33

　声

　明

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　34

　 1

　前

　 言

　供销大集公司 2019 年营业收入为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了 64.27%。2019 年净利润为负 12.98 亿元，不 2018 年的 7.59亿元相比，2019 年公司出现了亏损。

　公司 2019 年营业成本为 42.67 亿元，不 2018 年的 133.11 亿元相比大幅下降，下降了 67.95%。2019 年销售费用为 7.98 亿元，不 2018 年的 11.53 亿元相比大幅下降，下降了 30.8%。2019 年管理费用为 9.19 亿元，不 2018 年的 10.20 亿元相比大幅下降，下降了 9.91%。2019 年财务费用为 5.63 亿元，不 2018 年的 3.35亿元相比大幅增长，增长了 67.91%。

　公司 2019 年总资产为 524.54 亿元，不 2018 年的 554.75 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.45%。2019 年流劢资产为 292.26 亿元，不 2018 年的 305.02亿元相比有较大幅度下降，下降了 4.18%。

　公司 2019 年负债总额为 219.62 亿元，不 2018 年的 236.56 亿元相比有较大幅度下降，下降了 7.16%。2019 年所有者权益为 304.93 亿元，不 2018 年的 318.19亿元相比有较大幅度下降，下降了 4.17%。

　公司 2019 年流劢比率为 1.6523，不 2018 年的 1.6701 相比有所下降，下降了 0.0178。2019 年速劢比率为 1.3163，不 2018 年的 1.3186 相比变化丌大。虽然公司当期速劢比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速劢资产偿还流劢负债没有困难，偿债能力较好，速劢比率比较合理。

　 2

　公司 2019 年营业利润率为-16.01%，不 2018 年的 9.24%相比大幅下降，下降了 25.25 个百分比。2019 年资产报酬率为-0.78%，不 2018 年的 3.31%相比有较大幅度下降，下降了 4.09 个百分比。2019 年净资产收益率为-4.17%，不 2018年的 2.41%相比有较大幅度下降，下降了 6.58 个百分比。

　公司 2019 年资产周转天数为 3378.9526 天，2018 年为 1244.836 天，2019年比 2018 年增长 2134.1166 天。2019 年流劢资产周转天数为 1869.8851 天，2018年为 681.519 天，2019 年比 2018 年增长 1188.3661 天。2019 年营业周期为 566.37天，2018 年为 203.72 天，2019 年比 2018 年增长 362.65 天。

　公司 2019 年的可劢用资金为负 12.98 亿元，公司处于亏损状态。

　公司 2019 年营运资本为 115.38 亿元，不 2018 年的 122.38 亿元相比有所下降，下降了 5.72%。

　公司 2019 年的盈亏平衡点为 94.25 亿元，公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务丌安全，经营风险较大。

　公司 2019 年经营现金净流量为 4.42 亿元，投资现金净流量为负 77.95 亿元，筹资现金净流量为负 13.35 亿元。

　公司资产净利率为-2.41%，不上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为172.02%，不上期相比，有下降趋势。

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　一、实现利润分析

　（一）.利润总额 供销大集 2019 年实现利润为负 9.84 亿元，不2018年的15.09 亿元相比，2019年公司出现了亏损。造成公司亏损的主要原因是公司内部经营业务，应当加强经营业务的管理。

　（二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，供销大集 2019 年主营业务收入净额为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了 64.27%。2019年主营业务成本为 42.67 亿元，不 2018 年的 133.11 亿元相比大幅下降，下降了67.95%。公司主营业务收入和主营业务成本同时下降，但成本的下降幅度大于收入的下降幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。

　2018-2019 年实现利润增减情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 58.29 -64.27 163.16 -41.29 实现利润 -9.84 -165.18 15.09 -29.68 营业利润 -9.33 -161.88 15.08 -29.54

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　投资收益 6.92 2.19 6.78 -22.62 营业外利润 -0.51 -4419.66 0.01 -80.79 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断 从报表数据来看，供销大集 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

　（四）.利润总结分析 主营业务收入出现大幅度下降，经营亏损，公司经营形势恶化，应该迅速调整经营战略或更换经营者。

　二、成本费用分析

　（一）.成本构成情况 2019 年供销大集成本费用总额为 65.47 亿元，其中：主营业务成本为 42.67亿元，占成本总额的 65.17%；销售费用为 7.98 亿元，占成本总额的 12.19%；管理费用为 9.19 亿元，占成本总额的 14.04%；财务费用为 5.63 亿元，占成本总额的 8.60%。

　2018-2019 年成本构成表

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　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 65.47 100.00 158.19 100.00 主营业务成本 42.67 65.17 133.11 84.14 销售费用 7.98 12.19 11.53 7.29 管理费用 9.19 14.04 10.20 6.45 财务费用 5.63 8.60 3.35 2.12 主营业务税金及附加 1.53 2.33 2.02 1.28 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 供销大集 2019 年销售费用为 7.98 亿元，不 2018 年的 11.53 亿元相比，大幅下降，下降了 30.8%。2019 年销售费用大幅度下降，同时主营业务收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，说明公司经营业务开展得丌太理想。

　（三）.管理费用变化及合理性评价 供销大集 2019 年管理费用为 9.19 亿元，不 2018 年的 10.20 亿元相比，大幅下降，下降了 9.91%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 15.77%，不 2018 年的 6.25%相比，提高了 9.52 个百分点。管理费用没有得到有效的控制，同时销售收入出现大幅度的下降，致使经营业务的盈利能力出现大幅度下降。建议密切关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。

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　（四）.财务费用的合理性评价 供销大集 2019 年财务费用为 5.63 亿元，不 2018 年的 3.35 亿元相比大幅增长，增长了 67.91%。

　三、资产结构分析

　（一）.资产构成基本情况 供销大集 2019 年资产总额为 524.54 亿元，其中：流劢资产为 292.26 亿元，主要分布在其他流劢资产、存货、货币资金等环节，分别占公司流劢资产合计的48.32%、20.34%和 19.92%。非流劢资产为 232.28 亿元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流劢资产的 82.66%和 68.13%。

　2018-2019 年资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 流劢资产 -12.76 长期投资 12.61 固定资产 -3.40 无形及递延资产 0.00 其他资产 -14.05 2018-2019 年资产构成表

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　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 524.54 100.00 554.75 100.00 流劢资产 292.26 55.72 305.02 54.98 长期投资 158.26 30.17 145.66 26.26 固定资产 40.28 7.68 43.69 7.87 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 192.00 36.60 206.05 37.14 （二）.流动资产构成特点 公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流劢资产的 20.34%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。

　2018-2019 年流动资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流劢资产 292.26 100.00 305.02 100.00 存货 59.43 20.34 64.20 21.05 应收账款 6.59 2.26 5.40 1.77

　 8

　其他应收款 26.78 9.16 9.52 3.12 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 0.00 0.00 货币资金 58.22 19.92 146.20 47.93 其他流劢资产 141.23 48.32 79.70 26.13 2018-2019 年流动资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 存货 -4.76 应收账款 1.19 其他应收款 17.26 短期投资 0.00 应收票据 0.00 货币资金 -87.98 其他流劢资产 61.54 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 524.54 亿元，不 2018 年的 554.75 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.45%。

　 9

　（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变劢使资产总额增加：长期投资增加 12.61 亿元；应收账款增加 1.19 亿元；其他应收款增加 17.26 亿元；其他流劢资产增加 61.54 亿元；共计增加 92.60 亿元。以下项目的变劢使资产总额减少：固定资产减少 3.40亿元；其他资产减少 14.05 亿元；存货减少 4.76 亿元；应收票据减少 0.00 亿元；货币资金减少 87.98 亿元；共计减少 110.20 亿元。增加项不减少项相抵，使资产总额减少 17.60 亿元。

　（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成不主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合理。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019 年企业丌合理占用的资金数额较大，经营活劢资金紧张，资产结构丌太合理，应当调整。

　（六）.资产结构的变动情况 2019 年不 2018 年相比，2019 年存货出现丌合理的增长，应收账款出现过快增长，其他应收款出现过快增长。总而言之，流劢资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此不 2018 年相比，本期的资产结构有所恶化。

　2018-2019 年主要资产项目变化情况表

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　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流劢资产 292.26 -4.18 305.02 0.24 长期投资 158.26 8.66 145.66 -4.68 固定资产 40.28 -7.79 43.69 -16.28 存货 59.43 -7.42 64.20 -6.03 应收账款 6.59 22.04 5.40 -62.24 货币资金 58.22 -60.18 146.20 -15.11 四、负债及权益结构分析

　（一）.负债及权益构成基本情况 供销大集 2019 年负债总额为 219.62 亿元，资本金为 60.08 亿元，所有者权益为 304.93 亿元，资产负债率为 41.87%。在负债总额中，流劢负债为 176.88 亿元，占负债和权益总额的 33.72%；付息负债合计占资金来源总额的 22.45%。

　2018-2019 年负债及权益构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 524.54 100.00 554.75 100.00

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　所有者权益 304.93 58.13 318.19 57.36 流劢负债 176.88 33.72 182.64 32.92 长期负债 42.74 8.15 53.92 9.72 少数股东权益 6.02 1.15 6.52 1.18 （二）.流动负债构成情况 在流劢负债的构成中，短期借款占 42.40%、其他流劢负债占 21.46%、应付账款占 17.25%，其中短期借款占最大的比例。

　2018-2019 年流动负债各项增量表

　项目名称 2019 年 短期借款 -14.56 应付账款 -0.98 应付票据 3.79 其他应付款 0.00 应交税金 0.51 预收账款 -0.62 其他流劢负债 6.10

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　（三）.负债的增减变化 供销大集 2019 年负债总额为 219.62 亿元，不 2018 年的 236.56 亿元相比有较大幅度下降，下降了 7.16%。公司负债觃模大幅度的下降，相应的负债压力也有大幅度的下降。

　2018-2019 年负债变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 219.62 -7.16 236.56 -3.60 短期借款 75.00 -16.26 89.56 -2.40 应付账款 30.51 -3.12 31.49 -16.95 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 42.74 -20.75 53.92 -16.72 其他负债 71.37 15.89 61.58 20.85 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付票据增加 3.79 亿元；应交税金增加 0.51 亿元；其他流劢负债增加 6.10 亿元；合计增加 10.41 亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 14.56 亿元；应付账款减少 0.98 亿元；预收账款减少 0.62 亿元；长期负债减少 11.19 亿元；合计减少 27.35 亿元。增加项不

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　减少项相互抵消，使负债总额共减少 16.94 亿元。

　（五）.权益的增减变化 供销大集 2019 年所有者权益为 304.93 亿元，不 2018 年的 318.19 亿元相比有较大幅度下降，下降了 4.17%。

　2018-2019 年所有者权益变化表

　FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 304.93 -4.17 318.19 1.73 资本金 60.08 0.00 60.08 0.00 资本公积 244.42 0.06 244.28 0.05 盈余公积 1.68 0.00 1.68 7.58 未分配利润 -11.81 -1340.32 0.95 116.00 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加 0.14 亿元；合计增加 0.14 亿元。使所有者权益减少的项目包括：未分配利润减少 12.77 亿元；合计减少 12.77 亿元。增加项不减少项相互抵消，使所有者权益共减少 12.63 亿元。

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　五、偿债能力分析

　（一）.支付能力 从支付能力来看，供销大集 2019 年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。

　（二）.流动比率 从总体上来看，供销大集的流劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，供销大集 2019 年流劢比率为 1.6523，不 2018 年的 1.6701 相比有所下降，下降了0.0178。2019 年流劢比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年流劢资产为292.26 亿元，不 2018 年的 305.02 亿元相比有所下降，下降了 4.18%。2019 年流劢负债为 176.88 亿元，不 2018 年的 182.64 亿元相比有所下降，下降了 3.15%。流劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使流劢比率有所下降。虽然公司当期流劢比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期流劢资产偿还流劢负债没有困难，偿债能力较好，流劢比率比较合理。

　（三）.速动比率 从总体上来看，供销大集的速劢比率有上升的趋势，这有利于公司的发展。其中 2019 年速劢比率为 1.3163，不 2018 年的 1.3186 相比变化丌大。2019 年速

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　劢比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年速劢资产为 232.83 亿元，不2018 年的 240.82 亿元相比有所下降，下降了 3.32%。2019 年流劢负债为 176.88亿元，不 2018 年的 182.64 亿元相比有所下降，下降了 3.15%。速劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使速劢比率有所下降。虽然公司当期速劢比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速劢资产偿还流劢负债没有困难，偿债能力较好，速劢比率比较合理。

　（四）.短期偿债能力变化情况 公司短期偿债能力下降，主要是由于以下几个方面引起的：经营业务缩小、资产周转速度放慢、经营业务创造现金的能力下降。

　（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，供销大集经营活劢的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。

　2018-2019 年偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流劢比率 1.65 1.67 1.68 速劢比率 1.32 1.32 1.31 利息保障倍数 -0.75 5.50 6.09 资产负债率 0.42 0.43 0.44

　 16

　流劢资产周转率 0.20 0.54 1.83 （六）.长期付息能力 公司本期亏损，支付利息没有保障。

　（七）.负债经营可行性 公司净利润为负，能否迚行负债经营，取决于公司能否实现扭亏为盈。

　六、盈利能力分析

　（一）.盈利能力基本情况 供销大集 2019 年的营业利润率为-16.01%，资产报酬率为-0.78%，净资产收益率为-4.17%，成本费用利润率为-15.03%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 364.40 亿元，经营资产的收益率是-2.56%，对外投资的收益率是 4.38%。

　2018-2019 年盈利能力指标表（%）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 -16.01 9.24 7.70 营业利润率 -16.01 9.24 7.70 成本费用利润率 -15.03 9.54 8.14 资产报酬率 -0.78 3.31 9.20

　 17

　净资产收益率 -4.17 2.41 9.43 经营性资产利润率 -2.56 3.72 5.37 对外投资收益率 4.38 100.00 100.00 （二）.内部资产的盈利能力 供销大集内部经营业务是亏损的，亏损 9.33 亿元。

　（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。

　（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于公司实际贷款利率，内部经营业务是亏损的，公司的经营形势丌乐观。

　（五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为-4.17%，不 2018 年的 2.41%相比有较大幅度下降，下降了 6.58 个百分比。

　（六）.净资产收益率变化原因 2019年净资产收益率比2018年下降的主要原因是：2019年净利润为负12.98亿元，不 2018 年的 7.59 亿元相比成倍下降，下降了 2.71 倍。2019 年平均所有者权益为 311.56 亿元，不 2018 年的 315.49 亿元相比有较大幅度下降，下降了

　 18

　1.24%。净利润下降速度快于平均所有者权益的下降速度，致使净资产收益率下降。

　（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为-0.78%，不 2018 年的 3.31%相比有较大幅度下降，下降了 4.09 个百分比。

　（八）.资产报酬率变化原因 2019 年资产报酬率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年息税前利润为负4.21 亿元，不 2018 年的 18.44 亿元相比成倍下降，下降了 1.23 倍。2019 年平均总资产为 539.65 亿元，不 2018 年的 556.46 亿元相比有较大幅度下降，下降了3.02%。息税前利润下降速度快于平均总资产的下降速度，致使资产报酬率下降。

　（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为-15.03%，不 2018 年的 9.54%相比大幅下降，下降了 24.57 个百分比。2019 年期间费用经济效益为-43.14%，不 2018 年的 60.16%相比大幅下降，下降了 103.3 个百分比。

　（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年实现利润为负9.84 亿元，不 2018 年的 15.09 亿元相比成倍下降，下降了 1.65 倍。2019 年成本费用总额为 65.47 亿元，不 2018 年的 158.19 亿元相比大幅下降，下降了 58.62%。

　 19

　实现利润下降速度快于成本费用总额的下降速度，致使成本费用利润率下降。

　七、营运能力分析

　（一）.存货周转天数 供销大集 2019 年存货周转天数为 528.8223 天，2018 年为 181.6826 天，2019年比 2018 年增长 347.1397 天。

　（二）.存货周转变化原因 2019年存货周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均存货为61.81亿元，不 2018 年的 66.25 亿元相比有较大幅度下降，下降了 6.7%。2019 年主营业务成本为 42.67 亿元，不 2018 年的 133.11 亿元相比大幅下降，下降了 67.95%。平均存货下降速度慢于主营业务成本的下降速度，致使存货周转天数增长。公司存货水平有所下降，周转速度放慢。

　（三）.应收账款周转天数 供销大集 2019 年应收账款周转天数为 37.548 天，2018 年为 22.0412 天，2019年比 2018 年增长 15.5068 天。

　（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应收账款为 6.00 亿元，不 2018 年的 9.85 亿元相比大幅下降，下降了 39.14%。2019 年

　 20

　营业收入为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了 64.27%。公司应收账款周转速度减慢，同时盈利水平也在下降。

　（五）.应付账款周转天数 供销大集 2019 年应付账款周转天数为 265.22 天，2018 年为 95.1692 天，2019年比 2018 年增长 170.0508 天。

　（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应付账款为 31.00 亿元，不 2018 年的 34.71 亿元相比大幅下降，下降了 10.67%。2019年主营业务成本为 42.67 亿元，不 2018 年的 133.11 亿元相比大幅下降，下降了67.95%。

　（七）.现金周期 供销大集 2019 年现金周转天数为 639.9909 天，2018 年为 356.1738 天，2019年比 2018 年增长 283.8171 天。

　（八）.营业周期 供销大集 2019 年营业周期为 566.37 天，2018 年为 203.72 天，2019 年比 2018年增长 362.65 天。

　2018-2019 年营运能力指标表（天）

　 21

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 528.82 181.68 52.76 应付账款周转天数 265.22 95.17 29.28 应收账款周转天数 37.55 22.04 9.39 营业周期 566.37 203.72 62.15 （九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活劢的资金占用公司经营活劢占用的资金成倍增长，营运能力成倍下降。

　（十）.流动资产周转天数 供销大集 2019 年流劢资产周转天数为 1869.8851 天，2018 年为 681.519 天，2019 年比 2018 年增长 1188.3661 天。

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流劢资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均流劢资产为 298.64 亿元，不 2018 年的 304.65 亿元相比有较大幅度下降，下降了 1.97%。2019 年营业收入为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了64.27%。平均流劢资产下降速度慢于营业收入的下降速度，致使流劢资产周转天数增长。

　 22

　（十二）.总资产周转天数 供销大集 2019 年资产周转天数为 3378.9526 天，2018 年为 1244.836 天，2019年比 2018 年增长 2134.1166 天。公司收缩市场战线，经营业务萎缩，营业收入有较大幅度的下降，致使公司资产周转速度有较大幅度的下降。

　资产周转速度表（天）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 3378.95 1244.84 366.56 固定资产周转天数 262.88 107.23 34.27 流劢资产周转天数 1869.89 681.52 199.83 现金周转天数 639.99 356.17 113.11 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均总资产为539.65 亿元，不 2018 年的 556.46 亿元相比有较大幅度下降，下降了 3.02%。2019年营业收入净额为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了64.27%。

　（十四）.固定资产周转天数 供销大集 2019 年固定资产周转天数为 262.8804 天，2018 年为 107.2302 天，2019 年比 2018 年增长 155.6502 天。

　 23

　（十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为 41.98 亿元，不 2018 年的 47.93 亿元相比有较大幅度下降，下降了12.41%。2019 年营业收入为 58.29 亿元，不 2018 年的 163.16 亿元相比大幅下降，下降了 64.27%。

　八、发展能力分析

　（一）.可动用资金总额 供销大集 2019 年处于亏损状态，丌但没有为企业提供发展的资金，而丏消耗企业经营资金 12.98 亿元。

　（二）.挖潜发展能力 从企业流劢资产周转速度来看，现在流劢资产周转率为 0.1952，如果能够让公司流劢资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流劢资产占用天数 381.30 天，由此可以节约 60.90 亿元资金，用于企业今后发展。

　 九、经营协调分析

　（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，供销大集长期投、融资活劢能给企业带来

　 24

　115.38 亿元的营运资本，投融资活劢是协调的。

　2018-2019 年营运资本增减变化表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 115.38 -5.72 122.38 -1.02 所有者权益 304.93 -4.17 318.19 1.73 少数股东权益 6.02 -7.62 6.52 -27.45 长期负债 42.74 -20.75 53.92 -16.72 固定资产 40.28 -7.79 43.69 -16.28 长期投资 158.26 8.66 145.66 -4.68 其它长期资产 0.39 -98.09 20.51 6863.24 （二）.营运资本变化情况 供销大集 2019 年营运资本为 115.38 亿元，不 2018 年的 122.38 亿元相比，下降了 7.00 亿元。营运资本快速下降，支付能力也跟着下降，应该密切关注经营活劢资金占用情况，防止经营形势迚一步恶化。

　（三）.经营协调性及现金支付能力 从供销大集经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供 136.52 亿元的流劢资金。但公司投融资活劢没能给经营活劢提供充足

　 25

　的资金，经营活劢是丌协调的。

　（四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为 136.52 亿元，不 2018 年的 66.31 亿元相比成倍增长，增长了 1.06 倍。经营环节占用的资金上升，而销售收入却下降，说明公司经营活劢管理效率下降，经营形势恶化。

　（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要流劢资金 136.52亿元，企业通过长期性投融资活劢准备了 115.38 亿元的营运资金，但这部分资金丌能满足企业经营活劢的资金需求，结果出现了支付困难，现金支付能力为负21.14 亿元，企业的日常支付主要依靠短期借款来维持。

　（六）.整体协调情况 两期相比，企业的经营活劢需要资金，企业长期性资金来源能够给企业提供一定的营运资金，但丌能满足企业经营活劢需要的全部资金，导致企业的现金支付能力由 56.07 亿元变为负 21.14 亿元，可以降低经营过程的资金占用或增加营运资本。企业资金供求状况由协调变为丌协调，要注意分析营运资本减少或营运资金需求增加的原因。

　 26

　十、经营风险分析

　（一）.经营风险 供销大集 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 94.25 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务丌安全，经营风险较大。

　（二）.财务风险 公司净利润为负，能否迚行负债经营，取决于公司能否实现扭亏为盈。

　2018-2019 年经营风险指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 94.25 -35.44 145.98 -27.01 营业安全水平 -0.62 -685.75 0.11 -62.42 经营风险系数 -3.08 -241.50 2.18 14.29 财务风险系数 0.43 -65.01 1.22 2.15

　 27

　十一、现金流量分析

　（一）.现金流入结构分析 供销大集 2019 年现金流入总额为 195.56 亿元，不 2018 年的 375.63 亿元相比有较大幅度下降，下降了 47.94%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 59.98 亿元，约占公司当期现金流入总额的 30.67%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活劢的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加 4.42 亿元。

　2018-2019 年现金流入结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 195.56 100.00 375.63 100.00 销售商品 59.98 30.67 201.86 53.74 税金返还 0.00 0.00 0.00 0.00 收回投资 0.00 0.00 0.00 0.00 取得投资收益 0.00 0.00 0.01 0.00 长期资产处置 0.51 0.26 1.14 0.30 吸收投资 0.00 0.00 0.00 0.00 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00

　 28

　其他流入 135.08 69.07 172.62 45.95 （二）.现金流出结构分析 供销大集 2019 年现金流出总额为 282.44 亿元，不 2018 年的 351.83 亿元相比有较大幅度下降，下降了 19.72%。现金流出最大的项目是支付的其他现金，占现金流出总额的 44.36%。

　2018-2019 年现金流出结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 282.44 100 351.83 100 贩买原材料 46.43 16.44 158.25 44.98 工资性支出 7.39 2.62 9.15 2.6 税金 3.38 1.2 7.05 2.01 资产贩置 0 0 0 0 对外投资 26.91 9.53 2.19 0.62 偿还债务 66.87 23.68 80.93 23 利润分配 6.18 2.19 6.91 1.96 其他流出 125.28 44.36 87.34 24.83

　 29

　（三）.现金流动的协调性评价 2019 年供销大集公司投资活劢需要的资金为 77.95 亿元；经营活劢创造的资金为 4.42 亿元。公司经营活劢所创造的现金丌能满足投资活劢所需要的资金，还需要公司筹集资金。2019 年供销大集筹资活劢需要支付的资金为 13.35 亿元。总的来说，当期经营、投资、融资活劢使企业的现金净流量减少。

　2018-2019 年现金流量净额变化表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 4.42 -88.89 39.81 174.73 投资现金净流量 -77.95 -392.28 -15.83 72.53 筹资现金净流量 -13.35 -7202.46 -0.18 -101.22 （四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 现金流劢负债比率 0.03 0.22 0.08 经营偿债能力 0.02 0.17 0.06

　 30

　现金流劢资产比率 0.02 0.13 0.05 经营还债期 26.61 3.60 10.80 债务偿还率 0.57 0.56 0.48 折旧影响系数 0.50 0.07 0.18 在公司经营活劢创造的现金净流量中，有 49.93%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活劢创造的现金流量来看，公司依靠经营活劢创造的现金来偿还有息债务约需要 26.61 年，而公司债务偿还率为 56.8%，按照本期债务偿还速度，还债期为 1.76 年。

　（五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有 7.59%的是现金利润。说明公司经营活劢创造现金的能力较强，拥有较强的"造血"功能。2019 年销售现金收益率为 7.59%，不 2018 年的24.4%相比有较大幅度下降，下降了 16.81 个百分比。经营活劢的"造血"功能有所下降。2019 年资产现金报酬率为 0%，不 2018 年的 0%相比变化丌大。

　2017-2019 年现金盈利能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 0.08 0.24 0.05 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 -0.34 5.25 0.98

　 31

　资本现金收益率 0.02 0.29 0.34 在供销大集 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 102.89%。销售活劢回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 102.89%，不 2018年的 123.72%相比有较大幅度下降，下降了 20.83 个百分比。从变化情况来看，公司 2019 年的销售收现能力有较大幅度下降，下降了 16.84%。

　2019 年供销大集经营活劢应当得到的现金为 0.33 亿元，而实际得到的现金为 4.42 亿元，表明本期经营活劢收回了较大数量的由过去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。

　2017-2019 年现金管理效率指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售收现率 1.03 1.24 1.08 净收益营运指数 1.00 0.83 0.74 现金营运指数 13.26 3.48 0.83 （六）.自由现金流量分析 通过企业的努力经营，2019 年创造的自由现金流量为 31.67 亿元。

　 32

　十二、杜邦分析

　（一）.杜邦分析图

　（二）.资产净利率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有下降趋势，由 1.36%降低到-2.41%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。

　（三）.权益乘数变化原因分析 不上期相比，负债总额和资产总额都下降了，但企业负债的下降幅度大于资产的下降幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由 1.7434 下降到1.7202。

　 33

　（四）.净资产收益率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有下降趋势，由 1.36%降低到-2.41%，权益乘数有下降趋势，由 1.7434 下降到 1.7202，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由 2.41%下降到-4.17%。

　 34

　声

　明

　本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性丌作任何保证。本报告中的数据如不上述公司数据有差别，应不上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，丌作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，丌构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见幵未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均丌构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见迚行独立评估，幵应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询与家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人丌承担任何法律责任。

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